【經濟日報╱康堃皇】
美聯準會主席葉倫日前出席美國懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）舉辦的全球央行年會時表示，目前美國就業市場改善但尚未完全恢復，因此政策面仍將維持彈性；但若未來經濟增速優於預期，則不排除提前升息的可能性。
聯博投信表示，未來升息即使提前到來，投資人也不用太過擔憂，因為升息往往代表經濟成長前景佳，且根據近期二次美國公債殖利率走升期間，全球股市皆有不錯的表現，特別是價值股表現亮眼，就算未來利率即使緩步走揚，投資人仍可聚焦全球「價值型股票」的投資機會。
利率上揚期
價值股優於大盤
聯博投信指出，利率走揚常意味著經濟前景好轉，企業能承擔、相對有意願支付較高的借貸成本進行投資、拓展業務，因此升息期間股市表現可望不俗，這點從歷史統計數據也獲得驗證。
根據上一次2004年至2006年的升息經驗，美國十年期公債殖利率提前於2003年6月中開始走升，隨著聯準會逐步升息而走高，並於2006年6月底達到當時相對高點，期間殖利率上揚共213個基本點，同期間全球股市表現佳，總報酬率為54%，但價值股的表現更為亮眼，總報酬達66%。
近期，美國十年期公債殖利率於2012年7月到達1.4%左右，為近年來的低檔，並於去年5月底聯準會首次發表可能縮減購債規模談話之後，讓市場猜測是否將開始緊縮升息，公債殖利率開始大幅攀升，谷底至高點增加164個基本點，這段區間全球股市總報酬率約為44%，但價值股表現則優於大盤，總報酬達46%。
聯博投信認為，會有這樣的結果，主要是因為股價淨值比（P／B）較低的「價值股」，其股價表現主要來自因景氣回溫、公司成長潛力改善，帶動股價淨值比回升而造就的投資機會，因此往往在經濟復甦成長、利率走升的環境中，「價值股」的表現相對具有競爭力。
領先MSCI指數
超越至少三季
此外，根據MSCI、CRSP、FactSet與聯博資料，統計自1971年以來，價值股（以股價淨值比與本益比名列最低廉的1/5之個股為代表）領先MSCI世界指數（美元避險）至少三季以上之時期，一共出現8次，這8次領先周期平均持續約4.25年，而最近一次價值股表現領先的周期始於2012年9月左右，至今尚不超過兩年。
聯博投信指出，這代表價值股領先的續航力可望持續，未來仍有表現的空間，但這也表示選股將是關鍵，尤其是從深度折價的股票中，避開獲利停滯的企業，發掘出體質佳、股價具回升機會的投資標的。
聯博投信認為，目前全球總經基本面持續改善中，經濟持續穩步復甦成長，大環境可望有利於股市發展，但其中許多股票股價表現尚未完全反映基本面，尤其是本益比、股價／淨值比（P/B）低於大盤、或目前股價相對長期獲利能力被低估之全球「價值型」股票。
聯博投信表示，近期靜待利空消息淡化、市場目光重新聚焦企業基本面，「價值型」股票可望隨著景氣回溫，而帶來價值回升的投資機會。
經濟微加溫
布局景氣循環股
展望未來，聯博投信認為，下半年全球經濟仍可望穩步復甦，2015年則將微幅加速，成熟經濟體的表現可望持續增溫，新興市場也已趨於穩定。
在成熟國家的部分，看好的有科技、工業等類股的價值型投資機會，例如企業軟體與伺服器供應商等題材，以及一些與景氣循環高度相關的工業族群（例如航太相關），可望因景氣回溫而帶動訂單需求；在新興市場的部分，則可聚焦北亞（如台灣、中國、南韓等）及印度的價值型投資機會，例如手機機殼、記憶體DRAM、銀行地產及汽車等非循環性消費景氣循環類股。
統計區間分別為2003年6月13日至2006年6月28日，以及2012年7月24日至2013年12月31日，起始與結束日期為該段時間中，美國十年期公債殖利率最低與最高水準之日期。全球股市係以MSCI世界指數為代表；全球價值股係以MSCI全球價值股指數為代表。資料來源：彭博社
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